如果疫情進(jìn)一步擴散并持續(xù)時間較長揪孕，進(jìn)口供應(yīng)鏈將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)典唇，甚至可能對中國擴大內(nèi)需的政策帶來瓶頸制約侯勉。

　　疫情在國內(nèi)已經(jīng)基本得到控制捶闸，各地均開始積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)夜畴。但是，疫情在全球蔓延勢頭進(jìn)一步加劇蚌长，確診病例數(shù)仍在激增的惕，截至美國東部時間4月6日21時00分（北京時間4月7日21時00分），全球新冠肺炎確診1339553例括柿。其中歐洲和美國已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)的重災(zāi)區(qū)忍抗。

　　在此背景下延坡，主要疫區(qū)國家的防控措施逐步升級饲丢，這已經(jīng)在不同程度上影響到了所在國家的正常生產(chǎn)、經(jīng)營活動舵博。作為全球第二大進(jìn)口國蜻弧，以及歐洲、美國的重要貿(mào)易伙伴蟆盖，中國的供應(yīng)鏈也將受到一定的沖擊吓挣，對于部分行業(yè)這一問題將尤為突出。

　　我們的分析顯示：在中期多梦，如果疫情全球進(jìn)一步擴散并持續(xù)時間較長奄础，進(jìn)口供應(yīng)鏈將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，甚至可能對中國擴大內(nèi)需的政策帶來瓶頸制約劳吠。從短期來看引润，中國進(jìn)口供應(yīng)鏈面臨的外部風(fēng)險，從大到小依次是：第一痒玩，供給沖擊影響較大的行業(yè)：汽車行業(yè)淳附、機械設(shè)備、發(fā)動機類蠢古、化工產(chǎn)業(yè)奴曙、醫(yī)藥行業(yè)别凹、航空航天。第二洽糟，供給沖擊影響較小的行業(yè)：黃豆炉菲、半導(dǎo)體。第三脊框，暫時不受供給沖擊的行業(yè)：棉花颁督、鐵礦石和煤炭。不過浇雹，一些行業(yè)在需求端受到疫情的沖擊更大沉御，所以相應(yīng)的供給沖擊暫時沒有明顯表現(xiàn)出來。

　　我們基于聯(lián)合國的商品貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫（UNComtrade）依筝，結(jié)合疫情在全球蔓延的情況來選取重點國家名單芋甸，然后從國別、產(chǎn)品兩個視角剪莲，對中國進(jìn)口供應(yīng)鏈的風(fēng)險進(jìn)行初步的觀察谬咽。為了確定國家名單，我們觀察了中國進(jìn)口的前十大來源地众新，以及當(dāng)前疫情在各國的擴散情況麸癌，我們選取了以下國家作為重點觀察對象：美國、德國弄袜、意大利性躬、法國、英國女溺、澳大利亞俱挨、巴西、日本和韓國敛竭。按疫情發(fā)展的不同階段漓拾，這九個國家又可以分為三類：暴發(fā)期國家，美國戒祠、德國骇两、意大利、法國姜盈、英國低千；觀察期國家，澳大利亞贩据、巴西栋操、日本；控制期國家饱亮，韓國矾芙。

（各類進(jìn)口品中舍沙，9個主要國家的占比）

　　美國供應(yīng)鏈的風(fēng)險

　　在中國總體進(jìn)口當(dāng)中，從美國進(jìn)口占比排名前三的商品是：航空器剔宪、航天器及其零件類拂铡、發(fā)動機類、棉花粱储，占比分別高達(dá)54.4%实射、42.0%、33.6%庭训。另外磺伍，在光學(xué)影像器械、機械設(shè)備恰日、化工產(chǎn)品或缘、鋁及其制品、農(nóng)產(chǎn)品（大豆）姐淫、機動車輛般迈、醫(yī)藥產(chǎn)品和紙制品及原料等商品，美國進(jìn)口也占據(jù)著重要地位匠泵，進(jìn)口占比均在10%至25%之間恋赎。

　　總體上，中國從美國進(jìn)口的產(chǎn)品主要集中在高新技術(shù)產(chǎn)品了酌、大宗農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)原料疾浓。具體而言，在發(fā)動機類中牧愁，渦輪機素邪、燃?xì)廨啓C及其零部件（HS841112外莲、841191猪半、841181、841182偷线、841199）占比較高磨确，均超過30%∩睿化工產(chǎn)品中以催化劑乏奥、反應(yīng)試劑、培養(yǎng)基為主（HS382100亥曹、381519邓了、382200、381512）媳瞪，數(shù)額頗多骗炉，占比在47.0%至66.8%照宝。醫(yī)療產(chǎn)品中以血液、血清榛覆、免疫產(chǎn)品巫顽，繃帶、紗布跃等，藥品和腺體器官及其提取物（HS3002菲痹、3005、3006喉投、3001）為主编毒，占比在20.9%-31.3%。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中种车，進(jìn)口主要分布在存儲設(shè)備（HS8523）與半導(dǎo)體制造設(shè)備（HS8486）坎谱，占比分別為16.3%和13.2%。

　　當(dāng)前美國疫情日益嚴(yán)重捍瘩，政府和公司正逐步采取暫時停工停產(chǎn)的防護(hù)措施念婶，在汽車行業(yè)，福特署弯、通用汽車分搞、本田、斯巴魯荚坞、豐田挑宠、菲亞特·克萊斯勒等公司下屬工廠均已暫停生產(chǎn)或開始逐步停產(chǎn)。在航天航空行業(yè)颓影，波音公司受到疫情影響在3月23日宣布各淀，關(guān)閉西雅圖地區(qū)的工廠兩周時間，具體復(fù)工情況將取決于疫情的后續(xù)進(jìn)展诡挂。這反過來也對波音的上游供應(yīng)鏈產(chǎn)生了震動碎浇。黃豆方面，根據(jù)大豆出口委員會披露的信息璃俗，目前該行業(yè)的供給能力未受到影響奴璃，仍然保持穩(wěn)定。短期內(nèi)城豁，美國部分企業(yè)停工停產(chǎn)將主要對中國機械制造苟穆、汽車產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生一定影響唱星。

　　德國供應(yīng)鏈的風(fēng)險

　　德國是全球重要的汽車零部件生產(chǎn)基地雳旅，中國從德國進(jìn)口的商品中，機動車輛及附件占比高達(dá)32.0%局硝。同時忱痴，中國從德國進(jìn)口的醫(yī)藥產(chǎn)品策睛、醫(yī)療器械占比分別在24.5%、17.9%衡服，其中闪割，血清、疫苗等免疫制品（HS3002）免砖，放射類醫(yī)療器械（HS9022）占比均在30%左右粪业。此外，以閥門纸赦、軸承牵巾、電機為代表的機械設(shè)備及其零部件占了總進(jìn)口的20.2%，其中水泵（HS8413）醇电、離心機（HS8421）赂牍、閥門（HS8481）、傳動軸（HS8483）占比均在20%以上复答，航空器相速、航天器及其零件占比12.7%∠拭化工產(chǎn)品總占比8.5%突诬，其中與汽車產(chǎn)業(yè)和機械制造相關(guān)的防凍制劑（HS3820）,液壓制動液（HS3819）占比為45.0%和50.8%。

　　目前芜繁，福特旺隙、戴姆勒和寶馬公司均已關(guān)閉德國工廠。根據(jù)德國當(dāng)?shù)匦侣剤蟮揽チ睿聡呀共糠轴t(yī)療防護(hù)設(shè)備出口蔬捷，并采取居家辦公方式進(jìn)行工作。疫情將對德國的汽車制造榔袋、醫(yī)藥產(chǎn)品周拐、機械設(shè)備出口造成一定沖擊。國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的下游企業(yè)可能面臨一定的供應(yīng)鏈風(fēng)險摘昌。

　　意大利供應(yīng)鏈的風(fēng)險

　　中國從意大利進(jìn)口的產(chǎn)品中速妖，醫(yī)藥產(chǎn)品高蜂、機械設(shè)備和發(fā)動機類占比前三聪黎，占比分別為6.6%、3.9%丢华、2.3%船白。具體地，醫(yī)藥商品種兩種或兩種以上的混合藥物（HS3003）的醫(yī)藥類產(chǎn)品達(dá)到19.2%码署，機械設(shè)備產(chǎn)品中水泵類商品（HS8413）占比為7.9%蒙敦。在發(fā)動機類別中每缎，汽車用柴油機或半柴油機（HS840820）占比12.4%。

　　目前屏烂，意大利仍是歐洲疫情最為嚴(yán)重的國家燃圾。根據(jù)彭博社的報道，3月23日開始巾割，政府關(guān)閉了所有不必要的生產(chǎn)線弧泊，意大利工廠全面停工。不過由于意大利的進(jìn)口占比較低昧甲，盡管醫(yī)藥產(chǎn)品近们、機械制造行、汽車產(chǎn)業(yè)面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險昼牛，但主要限于局部术瓮。

　　法國供應(yīng)鏈的風(fēng)險

　　法國向中國出口的航空、航天類商品占到中國全部進(jìn)口的28.5%贰健。3月18日至22日胞四，空客在西班牙、法國的工廠一度停工伶椿，3月23日開始撬讽，空客開始有限度恢復(fù)兩地的生產(chǎn)活動。但生產(chǎn)活動仍然受到了一定程度的影響悬垃，來自法國的航空游昼、航天類產(chǎn)品供給也將受到一定程度的沖擊。但目前來看尝蠕，空客的生產(chǎn)狀況比波音更為正常烘豌。

　　同時，法國向中國出口的發(fā)動機類產(chǎn)品占到中國全部進(jìn)口的17.6%看彼。其中廊佩，渦輪機、燃?xì)廨啓C（HS841181靖榕，841112）占比更是高達(dá)41%與35%痴坦。此外，中國從法國進(jìn)口的醫(yī)藥產(chǎn)品占比為8.2%翎襟。上述兩類重要進(jìn)口品遏谭，有可能存在一定的供給端風(fēng)險。其中寿针，渦輪與燃?xì)獍l(fā)動機主要適用于航空航天思樟、發(fā)電、航空的動力系統(tǒng)』薏福總體上箫驻，法國方面的供應(yīng)鏈風(fēng)險，在航空贩挨、航天類產(chǎn)品上供給應(yīng)較為穩(wěn)定绍挤，但是我國的醫(yī)療行業(yè)、航空航天尤桃、發(fā)電凸协、船舶制造業(yè)可能面臨一定風(fēng)險。

　　英國供應(yīng)鏈的風(fēng)險

　　英國向中國出口的發(fā)動機類產(chǎn)品與醫(yī)藥產(chǎn)品汗捡，在中國全部進(jìn)口中分別占比7.6%與4.0%淑际。3月23日，英國已經(jīng)宣布實施“封鎖三周”的政策扇住，關(guān)閉“非必要”商店和服務(wù)春缕，并禁止兩人以上聚會，不過仍然允許上下班出行艘蹋。在此背景下锄贼，發(fā)動機類和醫(yī)藥產(chǎn)品能否保證及時交貨，仍然有待觀察女阀。

　　澳大利亞和巴西的風(fēng)險

　　巴西宅荤、澳大利亞，是中國主要的農(nóng)產(chǎn)品和原材料來源國浸策。其中冯键，巴西是中國黃豆、鐵礦和紙制品及其原料的重要來源國庸汗。2018年惫确，三者在中國進(jìn)口中的占比分別為75.8%，24.2%和21.1%也隧。澳大利亞是中國鐵礦流沦、煤炭和棉花的重要進(jìn)口來源，占比60.3%絮商、53.5%和28.5%邢窜。在疫情的影響下，巴西铆韭、澳門大利亞都已經(jīng)采取措施丘隙，關(guān)閉了部分公共場所和暫停了非必要的公共服務(wù)。目前盅力，巴西妻行、澳大利亞疫情尚未呈現(xiàn)出暴發(fā)狀態(tài)舆焕，但仍存在這種風(fēng)險按任。如果疫情進(jìn)一步蔓延擴大汉疮，其上游農(nóng)產(chǎn)品可能對國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)、服裝行業(yè)帶來影響杠滓；同時丛剿，原材料的供給可能會影響國內(nèi)鋼鐵，火電臊岸、建材和化工行業(yè)橙数。

　　日本供應(yīng)鏈的風(fēng)險

　　日本是中國最重要進(jìn)口來源國之一，主要商品為機械車輛零部件帅戒，占中國該行業(yè)總進(jìn)口的27.2%灯帮，機械設(shè)備及零部件和鋁及制品占比分別為21.6%和17.3%，光學(xué)逻住、攝影等器械占比14.2%钟哥，其中主要為攝像器材與光學(xué)產(chǎn)品、攝影器材（HS9010與9006）分別占比61.7%和34.1%瞎访，不同類型光學(xué)器械占比均在20%以上（HS9011與9001）腻贰。發(fā)動機類占比13.1%，其中以船用發(fā)動機為主扒秸，HS6位編碼下的HS840890與HS840810兩種發(fā)動機占比高達(dá)40.9%與27.8%播演。目前，日本政府對疫情采取的措施較為有限伴奥，截至3月25日写烤，僅測試了16484人。日本人口稠密颂睛，且與主要疫情國中國叭蜂、韓國關(guān)系密切，在未來存在較大的疫情風(fēng)險饰测，需要進(jìn)一步跟蹤觀察唬研。如果日本疫情形勢加劇，可能對中國汽車行業(yè)靡庵、機械制造業(yè)尼削、船舶行業(yè)和通訊設(shè)備行業(yè)造成影響。

　　韓國供應(yīng)鏈的風(fēng)險

　　韓國是中國最重要進(jìn)口來源國燕汗。其中静瞄，半導(dǎo)體及相關(guān)行業(yè)、鋁及鋁制品枣惨、機械和化工蓄惫、化工產(chǎn)品在總體進(jìn)口中占比較高，四類產(chǎn)品占比分別達(dá)到23.0%、14.1%萨驶、10.4%歉摧、8.2%。在半導(dǎo)體的細(xì)項分類中腔呜，制造半導(dǎo)體器件與電子集成電路的設(shè)備（HS8542）與電子集成電路（HS8486）兩者占比分別達(dá)到26.3%與21.3%叁温。

　　因此，韓國上游供應(yīng)鏈對中國的半導(dǎo)體核畴、通訊設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)都具有重要影響膝但。韓國生產(chǎn)的化工產(chǎn)品主要涉及石墨、焊接谤草、紡織跟束、橡膠、電子丑孩，電子產(chǎn)品制造與作為工業(yè)的原料等產(chǎn)品（HS編碼3801冀宴、3809、3810嚎杨、3812花鹅、3814、3816枫浙、3817呐缸、3818、3824）在我國全部進(jìn)口中的占比均超過10%尼缨，其中工業(yè)原料混合烷基苯和混合烷基萘占比24.8%疫谱。

　　目前韓國疫情狀況處于可控狀態(tài)，并已經(jīng)趨于穩(wěn)定综货。截至3月24日嚣惭，韓國每日新增確診已下降到76例，已經(jīng)全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工螃势，但需警惕疫情可能存在反復(fù)罕擒。我國的半導(dǎo)體、通訊設(shè)備行業(yè)距档、機械制造與加工行業(yè)氧液、化工產(chǎn)品都與韓國供應(yīng)鏈有較為密切的關(guān)聯(lián)。

　　從中期來看囱悴，如果疫情進(jìn)一步擴散并持續(xù)時間較長沧仿，進(jìn)口供應(yīng)鏈將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，甚至可能對中國擴大內(nèi)需的政策帶來瓶頸制約甫题。不過馁筐，一些行業(yè)在需求端受到疫情的沖擊更大涂召，所以相應(yīng)的供給沖擊暫時沒有明顯表現(xiàn)出來。短期內(nèi)敏沉，單純從供給沖擊角度來看果正，中國進(jìn)口供應(yīng)鏈面臨的外部風(fēng)險，從大到小依次是：

　　供給沖擊較大的行業(yè)

　　1赦抖、汽車及其零部件舱卡、機械設(shè)備及零部件

? ? ? 這兩大行業(yè)的供給鏈可能受到疫情的沖擊較大辅肾。其中队萤，汽車及其零部件的進(jìn)口中，美矫钓、德要尔、意合計占比40%。同時新娜，中國機械設(shè)備及其零部件的進(jìn)口中赵辕，美、德娶停、意膘掀、法、英的進(jìn)口占比為40%肄慨。目前既倾，上述三國的生產(chǎn)過程均受到了一定的影響，中國企業(yè)面臨的供應(yīng)鏈風(fēng)險將是一個現(xiàn)實問題寨铸。如果日本疫情后續(xù)發(fā)展超出預(yù)期队屋，這兩類進(jìn)口的供應(yīng)鏈風(fēng)險將更為嚴(yán)峻。當(dāng)然妖啸，如果國內(nèi)的終端消費需求也有明顯下滑卵手，則這方面的供給沖擊將有所緩解。

　　2高坚、發(fā)動機類

? ? ? ?美诫列、德、英水水、法剂东、意五國占比合計為75%。上述大部分國家疫情嚴(yán)重兽赁，福特状答、通用的停工，可能影響到汽車發(fā)動機的供應(yīng)刀崖。此外惊科，意大利的柴油發(fā)動機拍摇、法國的渦輪機、燃?xì)廨啓C在中國細(xì)項進(jìn)口中都占有較高比例馆截，可能對中國下游的汽車充活、船舶、發(fā)電等行業(yè)產(chǎn)生局部的沖擊蜡娶。

　　3混卵、醫(yī)藥、醫(yī)療器械

? ? ? ? 美窖张、德幕随、法、意占比總和達(dá)到56%宿接，目前赘淮，雖然歐美大部分醫(yī)藥企業(yè)保持正常運轉(zhuǎn)，但是歐洲與美國普遍面臨著醫(yī)療設(shè)備與醫(yī)療物資的短缺醇盏。另外腔族，作為非主要疫區(qū)國家的印度，占據(jù)了世界1/5仿制藥的出口秘乍，但也對醫(yī)藥產(chǎn)品出口開始實施限制羽折。全球范圍內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)品與醫(yī)療設(shè)備短缺，也可能對中國的進(jìn)口端產(chǎn)生影響崖郎。

　　4巍樟、化工產(chǎn)業(yè)

? ? ? ?美、德侵念、英帚棚、法、意五國的進(jìn)口占比為36%捎虚，占比雖然不是特別高兆性。但是，其中部分產(chǎn)品的進(jìn)口占比較為集中泳柴，例如前文提到的催化劑赋荆、反應(yīng)試劑、培養(yǎng)基三類產(chǎn)品懊昨，僅從美國一家進(jìn)口的占比就達(dá)到了47%至67%窄潭。再如，僅從德國一家進(jìn)口的與汽車產(chǎn)業(yè)和機械制造相關(guān)的防凍制劑酵颁、液壓制動液占比就分別達(dá)到了45%嫉你、51%。目前躏惋，化工產(chǎn)品的進(jìn)口供應(yīng)鏈已經(jīng)受到了沖擊幽污。

　　5嚷辅、航空航天及其零件產(chǎn)品

? ? ? ? 中國從美國、法國的進(jìn)口就占到全部進(jìn)口的83%距误。目前波音面臨暫時停產(chǎn)簸搞，空客則正處于嚴(yán)格防疫條件下的復(fù)產(chǎn)。尤其是波音公司遭遇三重打擊：737MAX事件的技術(shù)打擊准潭，依賴發(fā)行債券回購股票的操作遭遇了金融市場打擊趁俊，以及疫情對其需求端和生產(chǎn)端的共同打擊。這將對中國相關(guān)行業(yè)的進(jìn)口帶來負(fù)面沖擊完骑，甚至可能影響到中國在手飛機訂單的交貨執(zhí)行情況剩跛，也可能對中美一階段協(xié)議中的飛機采購產(chǎn)生影響。

　　供給沖擊較小的行業(yè)

　　1遣备、黃豆

黃豆是國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的重要飼料來源拘栅，主要從巴西术偿、美國進(jìn)口休贴，兩者進(jìn)口占比達(dá)到94%。在疫情擴散蔓延的背景下弓慨，芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆價格一度出現(xiàn)持續(xù)多個交易日的上漲钥陪。但是之后價格又有所回落，截至3月25日收盤價格881.5美分/浦式耳淤写，不到2012年價格峰值的一半螟扮，并且仍處于10多年以來的歷史較低水平。因此示宫，目前黃豆進(jìn)口受到疫情的影響仍不顯著骏挎。

　? 2、半導(dǎo)體產(chǎn)品方面

? ? ? 中國的半導(dǎo)體及零部件與設(shè)備進(jìn)口卸酿，主要來自于中國臺灣地區(qū)兜叨、韓國、日本衩侥、馬來西亞與美國国旷。目前韓國疫情已初步得到控制，工廠恢復(fù)了正常生產(chǎn)茫死。日本和中國臺灣的疫情形勢也較為穩(wěn)定跪但。而美國的半導(dǎo)體進(jìn)口占比較低，因此半導(dǎo)體下游行業(yè)的正常生產(chǎn)暫時不會受到顯著影響峦萎。

? ? ? 3屡久、鐵礦石　　

? ? ? 澳大利亞和巴西是中國進(jìn)口鐵礦石的主要來源，同時巴西還是中國進(jìn)口煤炭的主要來源國爱榔。目前兩國疫情尚未爆發(fā)被环，短期內(nèi)不會出現(xiàn)供給問題雄卷。此外，棉花進(jìn)口方面蛤售，全球疫情蔓延波及服裝行業(yè)丁鹉，使得訂單大幅收縮，這導(dǎo)致上游的原材料棉花面臨較為嚴(yán)重的需求沖擊拥宜，而不是供給沖擊榆博。截至3月26日，鄭州商品交易所的棉花價格已經(jīng)接近2004年以來的最低水平挺赞。