如果疫情進(jìn)一步擴(kuò)散并持續(xù)時(shí)間較長祝拯，進(jìn)口供應(yīng)鏈將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)叁利，甚至可能對中國擴(kuò)大內(nèi)需的政策帶來瓶頸制約完株。

　　疫情在國內(nèi)已經(jīng)基本得到控制，各地均開始積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)矢妄。但是屁茁，疫情在全球蔓延勢頭進(jìn)一步加劇，確診病例數(shù)仍在激增汇氛，截至美國東部時(shí)間4月6日21時(shí)00分（北京時(shí)間4月7日21時(shí)00分）组伐，全球新冠肺炎確診1339553例。其中歐洲和美國已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)的重災(zāi)區(qū)呛靡。

　　在此背景下硕帖，主要疫區(qū)國家的防控措施逐步升級，這已經(jīng)在不同程度上影響到了所在國家的正常生產(chǎn)铅鲤、經(jīng)營活動杰标。作為全球第二大進(jìn)口國，以及歐洲彩匕、美國的重要貿(mào)易伙伴，中國的供應(yīng)鏈也將受到一定的沖擊媒区，對于部分行業(yè)這一問題將尤為突出驼仪。

　　我們的分析顯示：在中期，如果疫情全球進(jìn)一步擴(kuò)散并持續(xù)時(shí)間較長袜漩，進(jìn)口供應(yīng)鏈將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)绪爸，甚至可能對中國擴(kuò)大內(nèi)需的政策帶來瓶頸制約。從短期來看，中國進(jìn)口供應(yīng)鏈面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)奠货，從大到小依次是：第一介褥，供給沖擊影響較大的行業(yè)：汽車行業(yè)、機(jī)械設(shè)備递惋、發(fā)動機(jī)類柔滔、化工產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)炬伶、航空航天浅腥。第二，供給沖擊影響較小的行業(yè)：黃豆吻拼、半導(dǎo)體鱼雇。第三，暫時(shí)不受供給沖擊的行業(yè)：棉花局权、鐵礦石和煤炭礼猪。不過，一些行業(yè)在需求端受到疫情的沖擊更大拒徐，所以相應(yīng)的供給沖擊暫時(shí)沒有明顯表現(xiàn)出來硅盹。

　　我們基于聯(lián)合國的商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫（UNComtrade），結(jié)合疫情在全球蔓延的情況來選取重點(diǎn)國家名單纹词，然后從國別绿踱、產(chǎn)品兩個(gè)視角，對中國進(jìn)口供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初步的觀察残匈。為了確定國家名單菲藏，我們觀察了中國進(jìn)口的前十大來源地，以及當(dāng)前疫情在各國的擴(kuò)散情況胆萧，我們選取了以下國家作為重點(diǎn)觀察對象：美國庆揩、德國、意大利跌穗、法國订晌、英國、澳大利亞蚌吸、巴西锈拨、日本和韓國。按疫情發(fā)展的不同階段羹唠，這九個(gè)國家又可以分為三類：暴發(fā)期國家奕枢，美國、德國佩微、意大利缝彬、法國萌焰、英國；觀察期國家谷浅，澳大利亞篱瀑、巴西、日本椅砸；控制期國家送县，韓國。

（各類進(jìn)口品中熔淘，9個(gè)主要國家的占比）

　　美國供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)

　　在中國總體進(jìn)口當(dāng)中榨未，從美國進(jìn)口占比排名前三的商品是：航空器、航天器及其零件類饼痘、發(fā)動機(jī)類收谭、棉花，占比分別高達(dá)54.4%全僧、42.0%旧败、33.6%。另外公杰，在光學(xué)影像器械暮孕、機(jī)械設(shè)備、化工產(chǎn)品许起、鋁及其制品十偶、農(nóng)產(chǎn)品（大豆）、機(jī)動車輛园细、醫(yī)藥產(chǎn)品和紙制品及原料等商品惦积，美國進(jìn)口也占據(jù)著重要地位，進(jìn)口占比均在10%至25%之間猛频。

　　總體上狮崩，中國從美國進(jìn)口的產(chǎn)品主要集中在高新技術(shù)產(chǎn)品、大宗農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)原料鹿寻。具體而言睦柴，在發(fā)動機(jī)類中，渦輪機(jī)毡熏、燃?xì)廨啓C(jī)及其零部件（HS841112坦敌、841191、841181痢法、841182狱窘、841199）占比較高，均超過30%疯暑∧廖龋化工產(chǎn)品中以催化劑、反應(yīng)試劑盅格、培養(yǎng)基為主（HS382100闰袒、381519、382200鞭碳、381512）悴觅，數(shù)額頗多，占比在47.0%至66.8%山滔。醫(yī)療產(chǎn)品中以血液轰蜗、血清、免疫產(chǎn)品莉紊，繃帶自葡、紗布，藥品和腺體器官及其提取物（HS3002幼潮、3005恤仁、3006、3001）為主坯苹，占比在20.9%-31.3%隆檀。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中，進(jìn)口主要分布在存儲設(shè)備（HS8523）與半導(dǎo)體制造設(shè)備（HS8486）粹湃，占比分別為16.3%和13.2%恐仑。

　　當(dāng)前美國疫情日益嚴(yán)重，政府和公司正逐步采取暫時(shí)停工停產(chǎn)的防護(hù)措施为鳄，在汽車行業(yè)裳仆，福特、通用汽車济赎、本田鉴逞、斯巴魯、豐田司训、菲亞特·克萊斯勒等公司下屬工廠均已暫停生產(chǎn)或開始逐步停產(chǎn)构捡。在航天航空行業(yè)，波音公司受到疫情影響在3月23日宣布壳猜，關(guān)閉西雅圖地區(qū)的工廠兩周時(shí)間勾徽，具體復(fù)工情況將取決于疫情的后續(xù)進(jìn)展。這反過來也對波音的上游供應(yīng)鏈產(chǎn)生了震動忿震。黃豆方面斗黍，根據(jù)大豆出口委員會披露的信息，目前該行業(yè)的供給能力未受到影響肚浴，仍然保持穩(wěn)定掷佑。短期內(nèi)苇恤，美國部分企業(yè)停工停產(chǎn)將主要對中國機(jī)械制造、汽車產(chǎn)業(yè)霹壁、醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生一定影響供窝。

　　德國供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)

　　德國是全球重要的汽車零部件生產(chǎn)基地，中國從德國進(jìn)口的商品中剿稼，機(jī)動車輛及附件占比高達(dá)32.0%百涕。同時(shí)，中國從德國進(jìn)口的醫(yī)藥產(chǎn)品茂禁、醫(yī)療器械占比分別在24.5%斩角、17.9%，其中瞻窗，血清伶丐、疫苗等免疫制品（HS3002），放射類醫(yī)療器械（HS9022）占比均在30%左右焙贷。此外撵割，以閥門、軸承辙芍、電機(jī)為代表的機(jī)械設(shè)備及其零部件占了總進(jìn)口的20.2%啡彬，其中水泵（HS8413）、離心機(jī)（HS8421）故硅、閥門（HS8481）庶灿、傳動軸（HS8483）占比均在20%以上，航空器吃衅、航天器及其零件占比12.7%往踢。化工產(chǎn)品總占比8.5%徘层，其中與汽車產(chǎn)業(yè)和機(jī)械制造相關(guān)的防凍制劑（HS3820）,液壓制動液（HS3819）占比為45.0%和50.8%峻呕。

　　目前，福特趣效、戴姆勒和寶馬公司均已關(guān)閉德國工廠瘦癌。根據(jù)德國當(dāng)?shù)匦侣剤?bào)道，德國已禁止部分醫(yī)療防護(hù)設(shè)備出口绊叙，并采取居家辦公方式進(jìn)行工作填丢。疫情將對德國的汽車制造、醫(yī)藥產(chǎn)品夸营、機(jī)械設(shè)備出口造成一定沖擊敞灸。國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的下游企業(yè)可能面臨一定的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

　　意大利供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)

　　中國從意大利進(jìn)口的產(chǎn)品中，醫(yī)藥產(chǎn)品区酷、機(jī)械設(shè)備和發(fā)動機(jī)類占比前三掘鱼，占比分別為6.6%、3.9%丛幌、2.3%稼孤。具體地，醫(yī)藥商品種兩種或兩種以上的混合藥物（HS3003）的醫(yī)藥類產(chǎn)品達(dá)到19.2%堵忌，機(jī)械設(shè)備產(chǎn)品中水泵類商品（HS8413）占比為7.9%。在發(fā)動機(jī)類別中藏亲，汽車用柴油機(jī)或半柴油機(jī)（HS840820）占比12.4%杯道。

　　目前，意大利仍是歐洲疫情最為嚴(yán)重的國家责蝠。根據(jù)彭博社的報(bào)道党巾，3月23日開始，政府關(guān)閉了所有不必要的生產(chǎn)線霜医，意大利工廠全面停工齿拂。不過由于意大利的進(jìn)口占比較低，盡管醫(yī)藥產(chǎn)品肴敛、機(jī)械制造行署海、汽車產(chǎn)業(yè)面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，但主要限于局部医男。

　　法國供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)

　　法國向中國出口的航空砸狞、航天類商品占到中國全部進(jìn)口的28.5%。3月18日至22日镀梭，空客在西班牙刀森、法國的工廠一度停工，3月23日開始报账，空客開始有限度恢復(fù)兩地的生產(chǎn)活動研底。但生產(chǎn)活動仍然受到了一定程度的影響，來自法國的航空迄帘、航天類產(chǎn)品供給也將受到一定程度的沖擊修扁。但目前來看，空客的生產(chǎn)狀況比波音更為正常换蛔。

　　同時(shí)诱价，法國向中國出口的發(fā)動機(jī)類產(chǎn)品占到中國全部進(jìn)口的17.6%。其中孽强，渦輪機(jī)涧俐、燃?xì)廨啓C(jī)（HS841181，841112）占比更是高達(dá)41%與35%氮妆。此外偶村，中國從法國進(jìn)口的醫(yī)藥產(chǎn)品占比為8.2%柄午。上述兩類重要進(jìn)口品，有可能存在一定的供給端風(fēng)險(xiǎn)娶架。其中爽咒，渦輪與燃?xì)獍l(fā)動機(jī)主要適用于航空航天、發(fā)電窿侈、航空的動力系統(tǒng)炼幔。總體上史简，法國方面的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)乃秀，在航空、航天類產(chǎn)品上供給應(yīng)較為穩(wěn)定圆兵，但是我國的醫(yī)療行業(yè)跺讯、航空航天、發(fā)電殉农、船舶制造業(yè)可能面臨一定風(fēng)險(xiǎn)刀脏。

　　英國供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)

　　英國向中國出口的發(fā)動機(jī)類產(chǎn)品與醫(yī)藥產(chǎn)品，在中國全部進(jìn)口中分別占比7.6%與4.0%超凳。3月23日愈污，英國已經(jīng)宣布實(shí)施“封鎖三周”的政策，關(guān)閉“非必要”商店和服務(wù)轮傍，并禁止兩人以上聚會钙畔，不過仍然允許上下班出行。在此背景下槽悼，發(fā)動機(jī)類和醫(yī)藥產(chǎn)品能否保證及時(shí)交貨埂荤，仍然有待觀察。

　　澳大利亞和巴西的風(fēng)險(xiǎn)

　　巴西页梁、澳大利亞屁蕾，是中國主要的農(nóng)產(chǎn)品和原材料來源國。其中队淳，巴西是中國黃豆躺潘、鐵礦和紙制品及其原料的重要來源國。2018年千雏，三者在中國進(jìn)口中的占比分別為75.8%毕亲，24.2%和21.1%。澳大利亞是中國鐵礦误目、煤炭和棉花的重要進(jìn)口來源项蝉，占比60.3%、53.5%和28.5%。在疫情的影響下白找，巴西能真、澳門大利亞都已經(jīng)采取措施，關(guān)閉了部分公共場所和暫停了非必要的公共服務(wù)扰柠。目前粉铐，巴西、澳大利亞疫情尚未呈現(xiàn)出暴發(fā)狀態(tài)卤档，但仍存在這種風(fēng)險(xiǎn)蝙泼。如果疫情進(jìn)一步蔓延擴(kuò)大，其上游農(nóng)產(chǎn)品可能對國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)劝枣、服裝行業(yè)帶來影響踱承；同時(shí)，原材料的供給可能會影響國內(nèi)鋼鐵哨免，火電、建材和化工行業(yè)昙沦。

　　日本供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)

　　日本是中國最重要進(jìn)口來源國之一琢唾，主要商品為機(jī)械車輛零部件，占中國該行業(yè)總進(jìn)口的27.2%盾饮，機(jī)械設(shè)備及零部件和鋁及制品占比分別為21.6%和17.3%采桃，光學(xué)、攝影等器械占比14.2%档价，其中主要為攝像器材與光學(xué)產(chǎn)品脂壁、攝影器材（HS9010與9006）分別占比61.7%和34.1%，不同類型光學(xué)器械占比均在20%以上（HS9011與9001）靡黑。發(fā)動機(jī)類占比13.1%揖帕，其中以船用發(fā)動機(jī)為主，HS6位編碼下的HS840890與HS840810兩種發(fā)動機(jī)占比高達(dá)40.9%與27.8%帽惠。目前挎茂，日本政府對疫情采取的措施較為有限，截至3月25日剧鹏，僅測試了16484人热轨。日本人口稠密，且與主要疫情國中國盔惑、韓國關(guān)系密切梨耽，在未來存在較大的疫情風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)一步跟蹤觀察律坎。如果日本疫情形勢加劇统岭，可能對中國汽車行業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、船舶行業(yè)和通訊設(shè)備行業(yè)造成影響垢夹。

　　韓國供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)

　　韓國是中國最重要進(jìn)口來源國溢吻。其中，半導(dǎo)體及相關(guān)行業(yè)果元、鋁及鋁制品促王、機(jī)械和化工、化工產(chǎn)品在總體進(jìn)口中占比較高而晒，四類產(chǎn)品占比分別達(dá)到23.0%蝇狼、14.1%、10.4%倡怎、8.2%迅耘。在半導(dǎo)體的細(xì)項(xiàng)分類中，制造半導(dǎo)體器件與電子集成電路的設(shè)備（HS8542）與電子集成電路（HS8486）兩者占比分別達(dá)到26.3%與21.3%监署。

　　因此颤专，韓國上游供應(yīng)鏈對中國的半導(dǎo)體、通訊設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)都具有重要影響钠乏。韓國生產(chǎn)的化工產(chǎn)品主要涉及石墨衙猾、焊接、紡織诽祠、橡膠斧与、電子，電子產(chǎn)品制造與作為工業(yè)的原料等產(chǎn)品（HS編碼3801秧诊、3809筋劣、3810、3812喧撕、3814正脸、3816、3817呀琢、3818睦忘、3824）在我國全部進(jìn)口中的占比均超過10%，其中工業(yè)原料混合烷基苯和混合烷基萘占比24.8%耿堕。

　　目前韓國疫情狀況處于可控狀態(tài)砖啄，并已經(jīng)趨于穩(wěn)定。截至3月24日味廊，韓國每日新增確診已下降到76例蒸甜，已經(jīng)全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工，但需警惕疫情可能存在反復(fù)余佛。我國的半導(dǎo)體柠新、通訊設(shè)備行業(yè)窍荧、機(jī)械制造與加工行業(yè)、化工產(chǎn)品都與韓國供應(yīng)鏈有較為密切的關(guān)聯(lián)恨憎。

　　從中期來看蕊退，如果疫情進(jìn)一步擴(kuò)散并持續(xù)時(shí)間較長，進(jìn)口供應(yīng)鏈將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)憔恳，甚至可能對中國擴(kuò)大內(nèi)需的政策帶來瓶頸制約瓤荔。不過，一些行業(yè)在需求端受到疫情的沖擊更大钥组，所以相應(yīng)的供給沖擊暫時(shí)沒有明顯表現(xiàn)出來输硝。短期內(nèi)，單純從供給沖擊角度來看程梦，中國進(jìn)口供應(yīng)鏈面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)点把，從大到小依次是：

　　供給沖擊較大的行業(yè)

　　1、汽車及其零部件乞贡、機(jī)械設(shè)備及零部件

? ? ? 這兩大行業(yè)的供給鏈可能受到疫情的沖擊較大氢碰。其中，汽車及其零部件的進(jìn)口中颅唇，美申广、德、意合計(jì)占比40%怨级。同時(shí)，中國機(jī)械設(shè)備及其零部件的進(jìn)口中毙向，美钮核、德、意形负、法新掸、英的進(jìn)口占比為40%。目前瞒礼，上述三國的生產(chǎn)過程均受到了一定的影響教九，中國企業(yè)面臨的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)將是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。如果日本疫情后續(xù)發(fā)展超出預(yù)期芯勘，這兩類進(jìn)口的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)將更為嚴(yán)峻箱靴。當(dāng)然，如果國內(nèi)的終端消費(fèi)需求也有明顯下滑荷愕，則這方面的供給沖擊將有所緩解衡怀。

　　2、發(fā)動機(jī)類

? ? ? ?美安疗、德抛杨、英够委、法、意五國占比合計(jì)為75%怖现。上述大部分國家疫情嚴(yán)重茁帽，福特、通用的停工屈嗤，可能影響到汽車發(fā)動機(jī)的供應(yīng)潘拨。此外，意大利的柴油發(fā)動機(jī)恢共、法國的渦輪機(jī)战秋、燃?xì)廨啓C(jī)在中國細(xì)項(xiàng)進(jìn)口中都占有較高比例，可能對中國下游的汽車柴炉、船舶辟堡、發(fā)電等行業(yè)產(chǎn)生局部的沖擊。

　　3青竹、醫(yī)藥触晃、醫(yī)療器械

? ? ? ? 美、德俱报、法皂计、意占比總和達(dá)到56%，目前哼狰，雖然歐美大部分醫(yī)藥企業(yè)保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)辉九，但是歐洲與美國普遍面臨著醫(yī)療設(shè)備與醫(yī)療物資的短缺。另外痊追，作為非主要疫區(qū)國家的印度祷书，占據(jù)了世界1/5仿制藥的出口，但也對醫(yī)藥產(chǎn)品出口開始實(shí)施限制蛆狱。全球范圍內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)品與醫(yī)療設(shè)備短缺舔艾，也可能對中國的進(jìn)口端產(chǎn)生影響。

　　4洪囤、化工產(chǎn)業(yè)

? ? ? ?美徒坡、德、英瘤缩、法喇完、意五國的進(jìn)口占比為36%，占比雖然不是特別高剥啤。但是何暮，其中部分產(chǎn)品的進(jìn)口占比較為集中，例如前文提到的催化劑铐殃、反應(yīng)試劑海洼、培養(yǎng)基三類產(chǎn)品跨新，僅從美國一家進(jìn)口的占比就達(dá)到了47%至67%。再如坏逢，僅從德國一家進(jìn)口的與汽車產(chǎn)業(yè)和機(jī)械制造相關(guān)的防凍制劑域帐、液壓制動液占比就分別達(dá)到了45%、51%是整。目前赚朱，化工產(chǎn)品的進(jìn)口供應(yīng)鏈已經(jīng)受到了沖擊。

　　5以叛、航空航天及其零件產(chǎn)品

? ? ? ? 中國從美國谁班、法國的進(jìn)口就占到全部進(jìn)口的83%。目前波音面臨暫時(shí)停產(chǎn)疼喝，空客則正處于嚴(yán)格防疫條件下的復(fù)產(chǎn)诊乐。尤其是波音公司遭遇三重打擊：737MAX事件的技術(shù)打擊，依賴發(fā)行債券回購股票的操作遭遇了金融市場打擊我值，以及疫情對其需求端和生產(chǎn)端的共同打擊晰等。這將對中國相關(guān)行業(yè)的進(jìn)口帶來負(fù)面沖擊，甚至可能影響到中國在手飛機(jī)訂單的交貨執(zhí)行情況岸零，也可能對中美一階段協(xié)議中的飛機(jī)采購產(chǎn)生影響歉莫。

　　供給沖擊較小的行業(yè)

　　1、黃豆

黃豆是國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的重要飼料來源竞蹲，主要從巴西张绊、美國進(jìn)口，兩者進(jìn)口占比達(dá)到94%闸衫。在疫情擴(kuò)散蔓延的背景下涛贯，芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆價(jià)格一度出現(xiàn)持續(xù)多個(gè)交易日的上漲。但是之后價(jià)格又有所回落楚堤，截至3月25日收盤價(jià)格881.5美分/浦式耳疫蔓，不到2012年價(jià)格峰值的一半含懊，并且仍處于10多年以來的歷史較低水平身冬。因此，目前黃豆進(jìn)口受到疫情的影響仍不顯著岔乔。

　? 2酥筝、半導(dǎo)體產(chǎn)品方面

? ? ? 中國的半導(dǎo)體及零部件與設(shè)備進(jìn)口，主要來自于中國臺灣地區(qū)雏门、韓國嘿歌、日本、馬來西亞與美國茁影。目前韓國疫情已初步得到控制宙帝，工廠恢復(fù)了正常生產(chǎn)丧凤。日本和中國臺灣的疫情形勢也較為穩(wěn)定。而美國的半導(dǎo)體進(jìn)口占比較低步脓，因此半導(dǎo)體下游行業(yè)的正常生產(chǎn)暫時(shí)不會受到顯著影響晰奉。

? ? ? 3、鐵礦石　　

? ? ? 澳大利亞和巴西是中國進(jìn)口鐵礦石的主要來源空崇，同時(shí)巴西還是中國進(jìn)口煤炭的主要來源國措抒。目前兩國疫情尚未爆發(fā)，短期內(nèi)不會出現(xiàn)供給問題居绸。此外精克，棉花進(jìn)口方面，全球疫情蔓延波及服裝行業(yè)因登，使得訂單大幅收縮硅魁，這導(dǎo)致上游的原材料棉花面臨較為嚴(yán)重的需求沖擊，而不是供給沖擊矩修。截至3月26日叫砚，鄭州商品交易所的棉花價(jià)格已經(jīng)接近2004年以來的最低水平。